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怎样对科创板医药公司进行估值

　　接下来我们再分享一下关于估值的看法，其实估值的方法基本大同小异，主要分为相对跟绝对法。相对估值用于比较成熟的有利润的企业，但由于创新药品和创新器械具有比较强的爆发力，可能会在短短几年时间就消化估值，因此我们一般选择绝对估值的方法。

　　国际上常用的绝对估值有五种，一般用预期收益跟现金流的折现法。但是医药通常有跟其他行业不太一样的地方，它涉及到不同临床阶段的风险修正，每个临床阶段的概率也是不一样的。

　　医药的估值比较复杂的就是测算理论NPV的值，再叠加临床的风险修正。因为科创板要求必须在二期以后的核心产品，所以我们认为二期以后的才能拿来估值，其实有很大的成功概率的问题。

　　我们具体的操作是把药企二期以后的产品管线先梳理出来，测算理论上企业的净现值NPV再去校准它的临床风险。NPV是由上市后专利期内的每一期销售额，以及达到峰值的时间、专利期后销售额的残值、各期净利润率、增长率等多重因素来决定的。

　　我们再根据临床前的数据，临床方案的设计以及药物跟历史的数据去预判临床成功的概率，整个过程是比较复杂的。这里面核心的变量主要包括上市成功率、上市时间、专利期到期的时间以及各期的现金流，目前市面上大家都比较愿意使用这种简化的贴现流的分析方法。